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“基金”相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)介紹(三) 私募基金參與PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)、方式及案例簡(jiǎn)析

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“基金”相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)介紹(三) 私募基金參與PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)、方式及案例簡(jiǎn)析

2018-02-28 17:10:41

上一期中,我們簡(jiǎn)單介紹私募基金參與PPP項(xiàng)目的法律依據(jù)及模式。本期中,我們將結(jié)合上期內(nèi)容,對(duì)私募基金參與PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)、方式進(jìn)行說明,并對(duì)上一期中涉及的私募基金參與PPP項(xiàng)目相關(guān)案例作以簡(jiǎn)要分析

    一、私募基金參與PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)

    根據(jù)現(xiàn)有行政法規(guī)、部委規(guī)章和相關(guān)政策性文件的規(guī)定,關(guān)于私募基金參與PPP項(xiàng)目的規(guī)定呈現(xiàn)出以下特點(diǎn):

    1.PPP監(jiān)管機(jī)構(gòu)總體態(tài)度是鼓勵(lì)和支持的;

    2.參與PPP項(xiàng)目的主要是政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金;

    3.私募基金參與PPP項(xiàng)目尚無具體的細(xì)則規(guī)定。

    通過對(duì)國務(wù)院的相關(guān)行政法規(guī)、政策規(guī)定以及歸口管理的發(fā)改委和財(cái)政部的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行梳理,可以發(fā)現(xiàn)截至目前,關(guān)于非政府引導(dǎo)基金和母基金外的其他私募基金參與PPP項(xiàng)目的規(guī)定主要有(1)《重點(diǎn)領(lǐng)域投資指導(dǎo)意見》,及(2)《合作指導(dǎo)意見》,至少該兩項(xiàng)規(guī)定中并未區(qū)分一般的私募投資基金和政府引導(dǎo)基金,但是不夠細(xì)化,操作性不強(qiáng);對(duì)于特殊領(lǐng)域,如海綿城市建設(shè)、養(yǎng)老和醫(yī)療等的PPP項(xiàng)目,更加強(qiáng)調(diào)政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金的參與。

     

    二、私募基金參與PPP項(xiàng)目的方式

   (一)直接投資PPP項(xiàng)目

    私募基金直接投資的PPP項(xiàng)目一般具有以下特征:

    1.一般是具有長(zhǎng)期穩(wěn)定需求的項(xiàng)目,如供水、供電等不可或缺的市政服務(wù)項(xiàng)目;

    2.建成后一般具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,即一般為經(jīng)營性項(xiàng)目;

    3.參與各方法律地位明確,操作成熟,便于通過合同明確各方權(quán)責(zé)利;

    4.投資規(guī)模需求大,市場(chǎng)化程度高。

   (二)投資于PPP項(xiàng)目的運(yùn)營公司

    投資于PPP項(xiàng)目的運(yùn)營公司主要是通過對(duì)公司的股權(quán)進(jìn)行投資,此種模式是私募股權(quán)投資基金的典型投資模式,但在PPP項(xiàng)目中,該種投資模式整體投資風(fēng)險(xiǎn)較高,回報(bào)率較高。

    

    、私募基金參與PPP項(xiàng)目三種模式的案例詳解

    參考案例一:

    2015 2 1日,興業(yè)基金管理有限公司與廈門市軌道交通集團(tuán)簽署了廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議,基金總規(guī)模達(dá)100 億元,將投資于廈門軌道交通工程等項(xiàng)目。該基金采用PPP 模式,由興業(yè)基金全資子公司興業(yè)財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司通過設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃,與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金”有限合伙企業(yè)。興業(yè)財(cái)富和廈門軌道交通集團(tuán)各出資70%30%,分別擔(dān)任優(yōu)先級(jí)有限合伙人和劣后級(jí)有限合伙人,廈門軌道交通集團(tuán)按協(xié)議定期支付收益給優(yōu)先級(jí)有限合伙人,并負(fù)責(zé)在基金到期時(shí)對(duì)優(yōu)先級(jí)合伙人持有的權(quán)益進(jìn)行回購,廈門市政府提供財(cái)政貼息保障。同時(shí),該產(chǎn)業(yè)基金與12家知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,包括:中國高新投資集團(tuán)公司、復(fù)星集團(tuán)、賽富亞洲基金、建銀國際(中國)有限公司、深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司等。



    
根據(jù)公開信息,該基金的結(jié)構(gòu)如下:

image.png

參考案例二:

    某建設(shè)開發(fā)公司與某銀行系基金公司合資成立產(chǎn)業(yè)基金管理公司擔(dān)任GP,某銀行系基金公司作為LP 優(yōu)先A,地方政府指定的國企為LP 優(yōu)先B,該建設(shè)開發(fā)公司還可以擔(dān)任LP 劣后級(jí),成立有限合伙形式的產(chǎn)業(yè)投資基金,以股權(quán)的形式投資項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司與業(yè)主方(政府)簽訂相應(yīng)的財(cái)政補(bǔ)貼協(xié)議,對(duì)項(xiàng)目的回報(bào)模式進(jìn)行約定,業(yè)主方根據(jù)協(xié)議約定支付相關(guān)款項(xiàng)并提供擔(dān)保措施。這類有運(yùn)營能力的社會(huì)資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金,可以通過加杠桿的形式提高ROE。全球范圍看建筑業(yè)的毛利率是3%,凈利率是1-2%,而且對(duì)投入資本要求很高,通過成立產(chǎn)業(yè)投資基金參與基建項(xiàng)目,若企業(yè)出資10%,可以放大9 倍杠桿,除去付給優(yōu)先級(jí)LP 的成本后,放大杠桿的過程就會(huì)有很大一塊利潤,再加上建筑總包的利潤,也能實(shí)現(xiàn)在營業(yè)收入一定的情況下提高凈值產(chǎn)收益率。

    該基金的結(jié)構(gòu)如下:

 image.png



 

   參考案例三:

     2014 12 月,河南省政府與建設(shè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行簽署“河南省新型產(chǎn)業(yè)投資基金”戰(zhàn)略合作協(xié)議,總規(guī)模將達(dá)到3000 億元,具體可細(xì)分為“建信豫資城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)展基金”、“交銀豫資產(chǎn)業(yè)投資基金”和“浦銀豫資城市運(yùn)營發(fā)展基金”。



    
該基金結(jié)構(gòu)如下:

image.png


標(biāo)簽

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